鋼材價格上(shàng)漲缺乏支持 下半年旺季不(bù)旺
2011-07-27 00:00:00   來(lái)源：   評論：0 點擊：

自3月份以(yǐ)來(lái)，螺紋鋼現貨價格始終高于(yú)期貨價格。我們認爲(wéi / wèi)，之(zhī)所以(yǐ)出(chū)現這(zhè)種長期期現倒挂的(de)局面在(zài)于(yú)鐵礦石季度長協定價機制，限制了(le／liǎo)成本波動的(de)空間，再加上(shàng)節能減排造成的(de)冶煉産能供求平衡，價格波動的(de)區間就(jiù)越發收窄。但是(shì)這(zhè)種平衡，在(zài)保障房建設徒然提速的(de)7月開始出(chū)現松動。近一(yī / yì ／yí)個(gè)月以(yǐ)來(lái)，螺紋鋼穩步上(shàng)行，期現價差也(yě)縮小至40點左右。那麽，這(zhè)種期現倒挂的(de)局面是(shì)否會因消費的(de)提速而(ér)出(chū)現逆轉，并促使期價再次扛起領漲的(de)大(dà)旗呢？

宏觀政策有轉向預期，但影響有限

近期，市場傳聞政策将逐漸向“整體趨緊、定向寬松”的(de)方面導向。我們認爲(wéi / wèi)，鋼鐵行業作爲(wéi / wèi)國(guó)家調控的(de)重點部門，估計很難得到(dào)“定向寬松”政策的(de)關照，反而(ér)可能在(zài)節能減排的(de)要(yào / yāo)求下，資金面越來(lái)越緊，進而(ér)迫使更多的(de)貿易商逃離鋼鐵行業。在(zài)資金面整體偏緊的(de)影響下，貿易企業的(de)備貨熱情受到(dào)較大(dà)打擊，進而(ér)從根本上(shàng)限制決定鋼價漲幅的(de)“虛拟消費”，也(yě)即貿易商囤貨對鋼價的(de)支撐。

保障房突擊建設，過度消化對鋼價的(de)利好刺激

我們可以(yǐ)大(dà)膽設想一(yī / yì ／yí)下：6月份，全國(guó)在(zài)遭遇了(le／liǎo)大(dà)面積降水的(de)情況下，保障房開工率就(jiù)可以(yǐ)增加22%，那麽7—8月份保障房開工率完全也(yě)可以(yǐ)同樣達到(dào)這(zhè)樣的(de)水平。那麽，到(dào)了(le／liǎo)9、10月份，還有哪些實質性因素給消費帶來(lái)刺激？更何況，當前的(de)粗鋼産量已經達到(dào)200萬噸/天，這(zhè)還是(shì)在(zài)熱軋大(dà)面積虧損，鋼鐵消費淡季下鋼廠的(de)保守産量，如果到(dào)了(le／liǎo)旺季，那産量的(de)壓力可想而(ér)知。

産量和(hé / huò)成本均處于(yú)高位，鋼價上(shàng)漲缺乏行業支持

近期，唐山市場20MnSi鋼坯漲至4550元/噸，比月初上(shàng)漲近260元/噸。63.5%印度粉礦到(dào)岸價格也(yě)從前期170美元/噸漲至目前182美元/噸，成本的(de)快速上(shàng)漲對近期鋼價形成了(le／liǎo)實質性支撐。但近期成本的(de)快速拉升除6月份高達200萬噸的(de)日産外，還跟季度長協的(de)定價機制下，礦商利用自己的(de)壟斷地(dì / de)位強制拉平現貨礦與長協礦差距有關。據了(le／liǎo)解，三大(dà)礦企不(bù)惜利用拍賣的(de)形式誘使中小買家推高現貨價格，并推高礦石指數，從而(ér)達到(dào)擡升4季度礦價的(de)目的(de)。

内粗鋼産量可能超過205萬噸/天的(de)情況下，如果外礦無法繼續提供足夠支撐，再加上(shàng)保障房刺激也(yě)漸進尾聲，還有哪些産業可以(yǐ)支撐如此高的(de)産量和(hé / huò)價格？

當前階段，螺紋鋼市場需要(yào / yāo)解決的(de)第一(yī / yì ／yí)個(gè)問題，就(jiù)是(shì)在(zài)10月合約逐漸進入現貨月的(de)情況下，如何利用移倉的(de)機會讓期現價格趨于(yú)一(yī / yì ／yí)緻。在(zài)螺紋鋼期貨上(shàng)市不(bù)久，往往出(chū)現随着移倉的(de)發生，遠月合約随着資金的(de)湧入而(ér)逐漸升水，現貨合約逐漸貼水至現貨價的(de)情況，這(zhè)種格局與前兩年宏觀環境偏好和(hé / huò)螺紋鋼期貨不(bù)成熟導緻的(de)近弱遠強有關。

那麽現在(zài)的(de)情況是(shì)，市場對下半年的(de)宏觀政策仍不(bù)十分确定，遠月合約可能會繼續與近月保持貼水。10月合約随着交割的(de)臨近要(yào / yāo)逐漸偏向于(yú)現貨價格，直至漲至5000點以(yǐ)上(shàng)按照當前上(shàng)海三級現貨理重4820元/噸計算。而(ér)10月合約的(de)換月時(shí)間恰逢最值得期待的(de)8—9月份的(de)消費旺季，在(zài)消費旺季沒有真正到(dào)來(lái)前，現貨鋼價完全有可能利用這(zhè)個(gè)因素出(chū)現大(dà)幅拉升行情，10月合約也(yě)會因此被動跟張，那麽換月行情就(jiù)很值得期待。而(ér)一(yī / yì ／yí)旦換月順利結束，也(yě)預示着國(guó)内鋼鐵市場走出(chū)了(le／liǎo)宏觀經濟政策調整、保障房、成本和(hé / huò)産能的(de)不(bù)确定預期。這(zhè)樣，鋼鐵市場在(zài)下半年，将極有可能再次陷入沒有劇烈波動的(de)旺季不(bù)旺行情。